Benjamin Graham, joka tunnetaan laajasti arvon sijoittamisen isänä, oli amerikkalainen sijoittaja, ekonomisti ja akateeminen edustaja. Yhdistyneessä kuningaskunnassa syntynyt yhdeksästoista vuosisadan lopulla hän muutti vanhempiensa kanssa Yhdysvaltoihin yhden vuoden ikäisenä ja menetti isänsä yhdeksän. Sen jälkeen hän kasvoi äärimmäisessä köyhyydessä, mikä motivoi häntä ansaitsemaan tarpeeksi rahaa ja tekemään perheestään mukavan. Aina valoisa opiskelija, hän ansaitsi kandidaatin tutkinnon Columbian yliopistosta ja aloitti työnsä Wall Streetillä chalkerina. Nopeasti noustessaan tikkaille ja ansainnut tarpeeksi, hän perusti 32-vuotiaana oman kumppanuusyrityksen ja aloitti opettamisen Columbian yliopistossa 34-vuotiaana. Vaikka hän menetti huomattavan osan varallisuudestaan vuoden 1929 osakemarkkinoiden kriisissä, se ei pystynyt vähentämään hänen innostustaan ja oppinut virheistään, hän kirjoitti kaksi suosittua kirjaa sijoituksista. Hänen konseptinsa johtotaloudessa ovat johtaneet arvon sijoittamisen kehittämiseen eri sijoitusvälineissä, kuten sijoitusrahastoissa, hedge-rahastoissa, hajautettujen holdingyhtiöiden sisällä. Hänellä oli monia opetuslapsia, joista Warren Buffet on merkittävin.
Lapsuus ja varhaiskasvatus
Benjamin Graham syntyi Benjamin Grossbaumina 9. toukokuuta 1894 Lontoossa, Englannissa, juutalaiseen perheeseen. Hänen vanhempansa Isaac M. ja Dorothy Grossbaum muuttivat Yhdysvaltoihin, kun hän oli vuoden ikäinen, asettuen lopulta New Yorkiin, missä Isaac aloitti vienti-tuontiyrityksen.
Vuonna 1903 Isaac Grossbaum kuoli jättäen vaimonsa hoitamaan yhdeksänvuotiaan Benjaminin ja kaksi nuorempaa sisarustaan Leonia ja Victoria. Vaikka hän pystyi edelleenkin hallitsemaan, vuonna 1907 annettu pankki paniikki ryösti häneltä säästönsä, pakottaen perheen muuttamaan Dorothyn veljen Maurice Geradin luo.
Loistava opiskelija koulussa, Benjamin tuli Columbia University stipendiksi, valmistuen vuonna 1914 hänen tervehdyksensä luokkaansa. Tuolloin hän oli vain 20-vuotias ja valmis tekemään omaisuutensa ottamalla rohkean ja epätavallisen askeleen.
Muutama viikko ennen valmistumistaan yliopisto tarjosi hänelle opetustehtäviä kolmella eri tiedekunnalla: kreikkalainen ja latinalainen filosofia, englanti ja matematiikka. Vaikka työ olisi antanut hänelle taloudellisen turvan, hän hylkäsi tarjouksen ja liittyi Wall Streetiin.
Varhainen ura
Vuonna 1914 Benjamin Grossbaum aloitti uransa lähettiläna Newburgerissa, Hendersonissa ja Loebissa, Wall Streetin välitysyrityksessä. Noina aikoina sitä pidettiin vallankumouksellisena askeleena, koska tuolloin yliopistossa valmistuneet eivät pitäneet osakevälitystä uravaihtoehtona.
Aluksi hänen päätehtävänsä oli kirjoittaa tuloksia taululle; mutta ajan myötä, kun hän voitti omistajien luottamuksen luonnollisella älykkyydellään, hänelle annettiin muita velvollisuuksia. Hyvin pian hän teki taloudellisia tutkimuksia yritykselle.
Noustessaan joukkojen läpi poikkeuksellisen nopeasti, hänestä tuli Newburgerin, Hendersonin ja Loebin kumppani vuonna 1920. Hän ansaitsi pian 50 000 dollaria vuodessa. Joskus hän muutti sukunimensä Wall Street -ympäristöön sopivaksi. Hänestä tuli Benjamin Graham Grossbaumin sijasta.
Kumppanuuden muodostaminen
Vuonna 1926 Benjamin Graham perusti Graham Newman Co: n yhdessä toisen Wall Street -välittäjän Jerome Newmanin kanssa. Se oli todellakin vallankumouksellinen kumppanuus, kun he hyväksyivät radikaaleja strategioita, jotka eivät vain turvanneet asiakkaiden investointeja, vaan myös antoivat heille mahdollisuuden tuottaa 670%: n tuotto kymmenen vuoden aikana. .
Panostaessaan siitä, että tietty osakekurssi nousee, he panostavat samanaikaisesti, että toisen osakkeen hinta laskee. Tällä tavoin he voisivat käyttää käytettävissä olevia resursseja täysimääräisesti ilman, että tarvitsisi pitää kassatyynyjä, ylittäen johtavat sijoitusrahastot 40 prosentilla.
Northern Pipeline Affair
Myös vuonna 1926 Graham teki hämmästyttävän löytön, joka auttoi häntä vakiinnuttamaan asemansa osakemarkkinoilla. Vuonna 1911 Rockefellersin omistama Standard Oil hajotettiin 34 itsenäiseksi kokonaisuudeksi. Tietäen vain vähän heidän taloudellisesta asemastaan, Wall Street kiinnitti heihin tuskin huomiota.
Vuonna 1926 kaikkia putkiyhtiöitä pyydettiin toimittamaan tilinpäätös Interstate Commerce Commissionille, jonka he tekivät erittäin ylimääräisesti. Näiden raporttien läpi Benjamin Graham vedettiin vaistomaisesti yhteen Northern Pipeline Company -yritykseen. Halusi tietää enemmän sen taloudellisesta tilanteesta, hän meni heti junaan Washingtoniin.
Hämmästyksekseen hän havaitsi, että vaikka Northern Pipeline kaupankäynnillä oli 65 dollaria osakkeelta, yhtiöllä oli rautatielainoja 95 dollarilla. Hän ymmärsi myös, että sen osuuden luonne, joka sisälsi muut likvidit varat, oli sellainen, että yritys pystyi jakamaan omaisuudensa vaikuttamatta operaattoreihin.
Graham alkoi nyt kerätä yhtiön osakkeita hankkimalla 5 prosenttia siitä vuonna 1926. Hän meni nyt tapaamaan Northern Pipeline -yhtiön päällikköä, vaatien heidän jakavan ylimääräisen omaisuuden osakkeenomistajille, koska he olivat sen laillisia omistajia. Mutta he kieltäytyivät viihdyttämästä ideaa.
Vuonna 1927 osakkeenomistajien kokouksessa Graham vei ehdotuksensa suoraan osakkeenomistajilleen. Tarvittaessa hän esitti ehdotuksensa esityksen muodossa. mutta kukaan nykyisistä osakkeenomistajista ei suostu toimittamaan sitä, ja siksi se hylättiin.
Ymmärtämättä Benjamin Graham päätti viedä taistelunsa seuraavaan vaiheeseen valtakirjojen avulla. Palkaneen lakimiehen, hän alkoi nyt pyytää valtakirjoja. Hän vieraili myös Rockefeller's Foundationissa; mutta ei saanut paljon rohkaisua. Tammikuuhun 1928 mennessä hän oli kuitenkin hankkinut valtakirjat noin 37,50% yhtiön osakkeista.
Osakkeenomistajien kokous vuonna 1928 oli käännekohta Grahamin uralle. Tässä kokouksessa hänellä ei ollut vain 37.50% valtakirjoja hänen kanssaan, Rockefeller-säätiö, joka antoi heidän valtakirjansa yhtiön johdolle, lähetti direktiivin, jonka mukaan yrityksen olisi jaettava niin paljon rahaa kuin liiketoiminta voi säästää.
Northern Pipeline joutui nyt hyväksymään Grahamin vaaleja hallitukseen. Pian he jakoivat osakkeenomistajilleen 70 dollaria osakkeelta ylimääräisiä likvidejä varoja. Vaikuttuneena Rockefeller kutsui hänet kokoukseen ja otti lopulta yhteyttä muihin tytäryhtiöihin, joilla oli ylimääräistä nestemäistä rahaa, ja kehotti heitä jakamaan sen laillisille omistajilleen.
Rockefellerin kehotuksesta monet muut entiset osakkuusyritykset aloittivat ylimääräisen nestemäisen käteisvarojen purkamisen jakamalla ne osakkeenomistajien kesken. Tunnettu nimellä 'Northern Pipeline Affair', aaltoilutehoste vahvisti Benjamin Grahamin loistavaksi analyytikoksi ja osakkeenomistaja-aktivistiksi.
Osakemarkkinoiden kaatumisen jälkeen
Grahamin menestys Northern Pipeline Affairissa avasi hänelle uuden vaihtoehdon. Vuonna 1928 hän liittyi Columbian yliopiston Columbia Business Schooliin tiedekunnan jäsenenä. Hänen tehtäväkseen hän toimi vuoteen 1955 saakka.
Graham Newman Partnership menetti suurimman osan osakekannastaan vuonna 1929, kun osakemarkkinat kokivat merkittävän romahduksen. mutta silti onnistui pysymään pinnalla. Lopulta he palasivat omaisuudensa; Älä koskaan menetä uudestaan, nauttien keskimääräinen vuosituotto 17% vuoteen 1956 saakka.
Osakemarkkinoiden kaatuminen sai hänet myös ajattelemaan, mikä johti hänen ensimmäisen kirjansa "Turvallisuusanalyysi" julkaisemiseen vuonna 1934.David Doddin kanssa kirjoitettu, se oli ensimmäinen kirja, joka käsitteli systemaattisesti sijoitusten tutkimusta.
Vuonna 1948 Graham Newman Co osti hallituksen työntekijöiden vakuutusyhtiön. Huolimatta maailman "hallituksesta" sen nimessä se oli yksityinen yritys. Koska sijoitusrahastot eivät voineet omistaa vakuutusyhtiötä, he tekivät siitä julkisen yhtiön, joka jakoi osakkeita sijoittajien kesken.
Vuonna 1949 hän julkaisi perimmäisen teoksensa "Älykäs sijoittaja". Samanaikaisesti hän jatkoi tärkeätä roolia osakemarkkinoilla ostaessaan osakkeita, joiden vaihto oli selvästi alle yrityksen selvitystilan ja siten hän jatkoi voittoa osakekannasta minimoimalla heikentyvän riskin.
Huomatut opetuslapset
Benjamin Grahamin menestys osakemarkkinoilla herätti vuosien mittaan monien nuorten mahdollisten sijoittajien huomion. Yksi heistä oli Warren Edward Buffet. Vuonna 1949 yhdeksäntoista vuoden ikäinen mahdollinen yritysmagnetti ja sijoittaja ilmoittautui Columbian yliopistoon vain opiskellakseen hänen kanssaan.
Valmistuttuaan vuonna 1951 Buffet kääntyi Grahamiin työhönsä yrityksessään ja halusi työskennellä osakemarkkinoilla. Hänellä oli niin suuri kunnioitus Grahamin suhteen, että hän oli halukas työskentelemään ilman palkkaa.
Vaikka Graham alun perin lannisti häntä, hän myöhemmin suostutteli. Buffet liittyi Graham Newman Corporationiin vuonna 1954 12 000 dollarin vuotuisella palkalla, ja pysyi siellä kunnes Graham jäi eläkkeelle vuonna 1956. Hän muisti myöhemmin Grahamin olevan kova, mutta mukava pomo.
Ei tiedetä milloin, mutta Graham osallistui myös kursseille New Yorkin pörssi-instituutissa, jossa amerikkalainen sijoittaja ja rahastonhoitaja Walter J. Schloss oli yksi hänen opiskelijoistaan. Lopulta hän meni myös töihin Grahamiin, opiskelemalla häneltä kaupan temppuja.
Graham antoi myös valtavan vaikutuksen Irving Kahnille, hänen opetusavustajalleen Columbia Business Schoolissa Columbian yliopistossa. Harvat muut tunnetut sijoittajat, jotka pitivät itseään Grahamin opetuslapsina ja käyttivät hänen arvoinvestointitekniikoitaan, olivat William J. Ruane, Seth Klarman, Bill Ackman ja Charles H. Brandes.
Myöhemmät vuodet
Vuonna 1956 Benjamin Graham purkasi kumppanuutensa Newmanin kanssa ja vetäytyi osakemarkkinoilta. Sen jälkeen hän muutti Kaliforniaan, opettaen Kalifornian yliopistossa, Los Angelesissa ja myös Anderson School of Managementissa, New Mexico. Samanaikaisesti hän piti kotiaan myös New Yorkissa ja matkusti usein Ranskaan.
Vaikka hän purki kumppanuuden, hänen kiinnostuksensa osakemarkkinoista ei vähentynyt. Hän vietti suuren osan eläkkeelle jääneestä elämästään suunnitellessaan yksinkertaistettuja kaavoja, jotka auttaisivat keskimääräisiä sijoittajia sijoittamaan osakkeisiin. Hän kirjoitti myös laajasti rahapolitiikasta.
Ajan myötä hän pettyi keskimääräisiin osakkeenomistajiin, koska he eivät ole vaatineet oikeuksiaan yrityksen todelliseksi omistajaksi. Hän kuitenkin näki toivon valon yritysostoissa, koska se pakotti yritykset toimimaan kunnolla.
Myöhempinä vuosina hän aloitti myös sunnuntaikurssit lapsille, jotka eivät kuulu mihinkään kirkkoon tai temppeliin. Hän kertoi heille uskonnon historiasta ja keskusteli aiheesta yleensä. Lapset rakastivat näitä luokkia.
Suurimmat teokset
Benjamin Graham muistetaan parhaiten kahdesta teoksestaan, turvallisuusanalyysi ja älykäs sijoittaja. 'Turvallisuusanalyysissä' hän erotti selvästi sijoituksen ja spekuloinnin, älykäs sijoittaja käsitteli pääasiassa arvoinvestointeja.
Hän on myös kuuluisa suunnittelustaan, jota me nyt kutsumme 'Benjamin Grahamin kaavaksi'. "Älykäs sijoittaja" -julkaisussa julkaistu kaava auttaa sijoittajia selvittämään nopeasti, onko heidän osakkeitaan hinnoiteltu järkevästi. Hänen kaksi muuta suosittua konseptia olivat 'Mr. Markkinat ”ja” turvallisuusmarginaali ”.
Henkilökohtainen elämä ja perintö
Benjamin Graham meni naimisiin kolme kertaa; mutta hänen puolisoistaan tai lapsistaan tiedetään vähän. Hänen ensimmäinen vaimonsa, jonka nimi on edelleen tuntematon, oli alun perin tanssinopettaja. Vaikka hän myöhemmin luopui urastaan huolehtia perheestään, hänen piti jatkaa opetusta vuoden 1929 osakemarkkinoiden kaatumisen jälkeen.
Graham erotti ensimmäisen vaimonsa vuonna 1937, ja meni naimisiin seuraavana vuonna nuoren näyttelijän kanssa. Mutta tämä avioliitto oli myös lyhytaikainen. Hän erotti hänet pian naimisiin sihteerinsä, Estelle Messing Grahamin kanssa. Estelle, jota kutsutaan myös Estieksi, oli kuvattu ”lämmin, antava ja tuomitsematon henkilö”.
Estellen kanssa hänellä oli yksi poika, Benjamin Graham Jr. Edellisistä kahdesta avioliitostaan hänellä oli vielä vähintään kaksi poikaa; Newton, joka kuoli selkärangan meningiittiin kahdeksan vuoden ikäisenä, ja Newton II, joka palveli Yhdysvaltain armeijassa.
Ranskassa lähetetyn toisen poikansa Newton II teki itsemurhan vuonna 1954. Saatuaan uutiset Graham matkusti Ranskaan järjestämään viimeiset riittinsä. Siellä hän tapasi Marie Louise Amiguesin, joka oli kaksikymmentä vuotta Newtonin vanhempi, mutta hän oli suhteessa häneen.
Lopulta Graham ja Amigues kehittivät suhteen ja Graham alkoi viettää enemmän aikaa hänen kanssaan. Vuonna 1965 hän kertoi Estellelle, että hän oleskelee hänen kanssaan Kaliforniassa kuusi kuukautta ja viettää loput kuusi kuukautta Amiguesin kanssa Ranskassa. Kun Estelle hylkäsi tarjouksen, hän lähti kotoa.
Graham kuoli 21. syyskuuta 1976 Aix-en-Provencessa, Ranskassa, 82-vuotiaana.
Hänen konseptinsa sijoittajien psykologiasta, vähimmäisvelasta, osta ja pidä -sijoittamisesta, perustavanlaatuisesta analyysistä, keskittyneestä hajauttamisesta, ostamisesta turvallisuusrajojen rajoissa, aktivisti-sijoittamisesta ja kontrarnisialaisista ajatuksista ovat edelleen käytössä vakavilla sijoittajilla ympäri maailmaa.
trivia
Legendaarinen sijoittaja Warren Buffet nimitti vanhimman poikansa Howard Graham Buffetin kunnianosoitukseksi opettajalleen, Benjamin Grahamiin.
Nopeat faktat
Syntymäpäivä 9. toukokuuta 1894
kansalaisuus Amerikkalainen
Kuuluisa: Benjamin GrahamInvestorsin tarjoukset
Kuollut iässä: 82
Aurinko merkki: Härkä
Syntynyt: Lontoossa, Iso-Britannia
Kuuluisa nimellä Taloustieteilijä, sijoittaja
Perhe: Aviopuoliso / Ex-: Esteyn isä: Isaac M. Grossbaum äiti: Dora Grossbaum Kuollut: 21. syyskuuta 1976 kuoleman paikka: Aix-en-Provence, Ranska Kaupunki: Lontoo, Englanti Lisää Tietoja koulutuksesta: Columbia Business School, Graham -Uudenmaan kumppanuus
